期现结合服务有色产业高质量发展

近日，由期货日报和北京华融启明风险管理技术股份有限公司共同主办的“2023第九届中国市场风险管理大会”在北京召开。在中信建投期货承办的“强源助企 服务实体：2024年有色金属市场风险与机遇论坛”上，与会人士认为，受内外因素的影响，大宗商品价格波动加大，企业不断创新期现交易模式，有助于推动公司业务的开展、实现经营的稳健。

2023年，铜价在经历短暂的上扬后，大部分时间处在压抑状态。年初，国内疫情防控优化调整，市场普遍预期经济将强劲复苏，铜价因而快速冲高，伦铜涨至9300美元/吨、沪铜涨至70000万元/吨。而随后3个月的时间里，铜价在盘整中等待预期的验证。进入4月，一方面是国内经济复苏斜率放缓，另一方面是美国中小银行危机爆发，铜价遭遇下挫。6月，随着风险逐步得到控制，加之政策预期较强，基本面持续去库，铜价迎来反弹。8月，在美联储更高利率、更长时间的偏鹰态度下，铜价再度下行。11月，市场开始交易美联储结束加息预期，铜价出现反弹契机。

对于2024年的供需情况，与会企业人士认为，较2023年有所改善。供给端，产量有望增加。2023年，原生矿产出干扰率升至18.5%，为近30年的最高水平，若2024年这一指标能够降低，则产出就能获得恢复性增加。此外，2024年预计新建扩建项目带来的增量约80万吨。需求端，光伏、新能源汽车等领域的高增速可能放缓。整体上，2024年全球供应略微过剩9.8万吨。

中信建投期货有色金属高级研究员张维鑫认为，2024年仍然是全球经济高度不确定的一年。“建议生产企业积极布局卖出套保，规避未来产成品、库存贬值风险。不过，考虑到生产成本上移，预计铜价下跌空间也不大，下游企业可以利用下跌机会布局买入套保，低价锁定成本。”张维鑫说。

谈及套保，特变电工股份有限公司大宗商品首席专家胡剑斌表示，套保之所以能够规避价格风险，基于两个基本经济原理：一是同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致；二是现货与期货市场价格随期货合约到期日的临近趋于一致。套期工具与套保对象的相关性超过80%，才适合用该工具对套保对象进行对冲，比如电解铝期货价与各种废铝、各种铝杆棒板型材等的现货价走势相当一致，相关系数分别在86%—94%和90%—97%，可以利用电解铝期货对上述现货进行保值操作。另外，现货与期货价格比较，铝期货当月合约与现货铝价的相关系数为99.86%，也可以进行保值操作。

“企业正确的理念是套保的灵魂”。胡剑斌认为，套保是通过期现对冲，规避价格波动风险，将企业的利润（风险）曲线波幅压缩到稳健经营的范围。只有坚持这样的理念，才能稳健运行和发展，才能打造百年老店。套保基于组合投资理论展开的期现套利、战略保值和库存保值等，也需在批准授权和风控部门监控下进行，并设定严格的止损限制，做到风险可控。

与会企业人士还认为，有色企业应该将期现结合起来评价最终效果。套保是期货和现货两类业务的有机结合，企业需要把套保业务融入到原有经营管理中，并促使期现部门紧密互动，互相了解和学习、沟通，及时准确地交流和传递套保信息。

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