上市公司“走进郑商所”交流活动在郑举办

11月21—22日，由郑商所、中国上市公司协会、河南证监局联合主办的上市公司“走进郑商所”交流活动、上市公司风险管理及套期会计专题培训班（第二期）在郑州举办，旨在进一步增进上市公司对期货市场的认识，帮助上市公司提升风险管理的意识和水平。来自全国100余家上市公司的高管及业务骨干等参加了本次活动。

提高抗风险能力 助力上市公司高质量发展

据期货日报记者了解，近年来，在地缘政治冲突、美联储收紧货币政策等多重因素的影响下，大宗商品、汇率、利率等与实体企业套期保值相关的基础资产价格波动加剧，给实体企业经营带来很大不确定性，风险管理需求凸显。充分运用期货衍生工具稳定产品价格、有效抵御风险，已成为企业适应市场发展的必然要求和现实需要。基于此，越来越多的实体企业从被动利用期货市场转变为主动参与期货市场。

作为经济的基本盘，截至11月21日，我国上市公司数量已达到5321家，总市值稳居世界第二，覆盖18个国民经济门类行业。上市公司的高质量发展，为中国式现代化建设提供坚实支撑，而提高抗风险能力正是上市公司实现自身高质量发展的重要保障。

当前，通过套期保值管理风险日益成为上市公司的主要选择。相关数据显示，截至2023年10月底，已有1196家非金融类A股上市公司发布了套期保值相关公告。非金融类A股上市公司的整体套期保值参与率达23.1%，已超越去年全年比例。

中上协党委委员、副会长兼秘书长何龙灿表示，参与套期保值情况一方面体现出实体上市公司对期货衍生工具认可度的增强，另一方面也体现了期货市场在服务实体经济方面取得了显著成绩。不过，在上市公司利用期货衍生工具取得长足进步的同时，也应当看到，与成熟资本市场相比，我国上市公司参与套期保值的空间仍然很大。企业在套期保值过程中可能会出现套保效果不理想以及套保做成投机等问题，这都需要上市公司树立正确观念，综合分析自身及市场的风险情况并作出有效评估，健全内部规章制度，提高自身抗风险能力。

合理运用期货衍生工具 帮助企业稳健经营

厦门国贸石化有限公司是利用期货衍生工具的积极践行者，公司总经理刘德伟切实感受到在生产经营中运用期货的重要性。“具体来看，以化工厂为例，期货工具在上市公司发展战略中可以实现多重目标：一是敞口风险管理。生产经营需要持有现货头寸、产能头寸，为避免头寸的绝对价格风险，通过在期货衍生品市场上持有对应品种的相反头寸，实现绝对价格风险降低。二是实现采销优化。通过期货和衍生品可以升级传统采购渠道，降低成本，并拓宽销售渠道，提高传统经营效率。三是实现加工费优化。即运用期货衍生品研究体系预估和锁定加工费，提高生产负荷，协助被投企业进行风险管理、采销优化。四是进行上下游拓展。通过主动给上下游客户提供个性化风险管理服务，可以平滑产业链各运营主体的不确定性风险。五是可以实现资产重估变现。通过期货和衍生品研究体系发掘产业链闲置产能及资产的价值，与客户一起变现价值。”他说。

“例如，2021年春节后，短纤的生产利润大幅波动，短纤PF05合约盘面加工费从最高2400元/吨跌到1700元/吨附近。某短纤上市公司担心未来疫情反复、出口物流受阻等因素导致企业亏损，希望合作伙伴可以帮助其锁定全年出口加工利润，进而保障出口的稳定。于是，我们与该公司签订1400元/吨短纤现货采购合同，每月均匀交货出口，为期1年。同时我们在期货市场通过PTA05、MEG05和PF05合约，构建一个虚拟工厂来承接该短纤上市公司产能。自2021年6月之后，短纤市场加工费长期维持在低位，最低到700元/吨，最高到1300元/吨，远低于与我们签订的代加工合同约定加工费，通过期货市场的操作有效帮助该公司稳定利润、保障开工率。”刘德伟说。

刘德伟表示，2022年在俄乌冲突、美联储加息等国内外因素影响下，原油价格大幅波动，对聚酯企业进出口带来了巨大的压力和挑战，在整体聚酯产业链低迷、出口下降周期，如果单纯只是“看天吃饭”，容易带来“光有面子、没有里子”的情况，这也强化了上市公司求生存、控制亏损的经营理念。

对于涉农企业来说，由于农业产业“看天吃饭”的天然特点，其风险管理需求同样突出。中国红枣上市第一股——好想你健康食品股份有限公司（简称好想你）在红枣期货上市后积极参与，不仅组织成立了专业的期货团队，并持续探索创新期现模式，带领产业向着低风险、稳利润的方向发展。“可以说，当前期货市场已经成为公司最大的供应商和销售客户。对于我们来说，期货市场成功发挥了蓄水池和补给站的作用。”好想你物产有限公司总经理楚国俊表示。

2021年，红枣市场消费萎缩，库存变现难，企业和贸易商均面临着销售渠道受阻和资金急需还贷的压力，好想你也不例外。当时，受主产区高温减产的影响，红枣期现货价格上涨。考虑到现货市场疲软，好想你当即决定在期货市场卖出保值进行交割，并将标准仓单进行仓单质押，既可以加速去库存锁定利润，还可以快速回笼资金为来年采购做准备。“通过套期保值和仓单质押相结合的方式，保证了特定时期内企业销售渠道不受阻、资金不断链，真正解决了企业销售不畅、物流受阻的难题。”楚国俊说。

以市场为导向 郑商所持续提升服务产业能力

近年来，我国期货市场品种创新持续推进，市场规模稳步扩大，为上市公司提供了更加有利的风险管理环境。截至目前，我国已有131个期货期权品种上市交易，品种结构上也由过去的以期货品种为主，向期货期权并重转变。迅速成长的期货市场，正在逐渐适应我国全球贸易大国体量和超大规模市场的风险管理需求。随着品种体系的不断丰富、覆盖面的不断扩大，期货衍生工具管理风险、配置资源、服务实体经济的功能也更加凸显。

此外，上市公司参与期货市场的政策环境和市场生态也越来越好。据了解，近年来，国务院国资委先后印发了“8号文”和“17号文”，要求央企依法合规开展期货衍生品业务，地方国企参照相关要求管理。广西、河南、新疆等多地政府先后印发通知，明确支持期货市场服务实体经济。而于去年8月正式施行的期货和衍生品法明确规定“国家鼓励利用期货市场和衍生品市场从事套期保值等风险管理活动”，从法律层面解决了期货市场发展中带有根本性、全局性和长期性的问题，有力地夯实了上市公司等各类主体开展风险管理的制度根基。

多年来，郑商所坚持以市场为导向，以服务实体经济为宗旨，致力于为市场参与者提供安全、稳定、高效的交易平台和风险管理工具，不断推进产品创新和业务拓展，仅2023年就新上市了10个期货期权品种，为各行各业的上市公司参与期货衍生品活动提供更多的选择和空间，在助力提升实体经济稳定性及产业链供应链安全和韧性等方面扮演着重要角色。

郑商所副总经理王晓明表示：“作为国家重要金融基础设施，郑商所坚决服从服务国家战略，强化一线监管，不断贴近产业实际，优化调整制度规则，提升市场运行质量，持续拓展服务实体的广度深度。在PTA、棉花、菜油、菜粕等产业中，‘期货价格+升贴水’已成为现货贸易主流定价方式，有效缓冲了上游价格波动对下游产业的冲击，助力实现产业链整体稳定。”

此外，记者了解到，在服务实体方面，郑商所秉承“把方便留给市场、把麻烦留给自己”服务理念，率先在国内期货市场推出组合保证金业务，有效降低客户参与成本；稳步开展“保险+期货”“商储无忧”等创新业务，助力农户稳收增收和粮食安全；持续举办“稳企安农 护航实体”系列活动，创新开展产业服务专项计划，发挥“产业基地”龙头示范效应，携手产业链龙头企业开展“平台+”期现合作，为各类参与者提供差异化服务，持续助力现货产业高质量发展。

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