基本面未见明显改善 碳酸锂期货顺势下行

近期，澳矿持续下行，进口锂辉石均价跌至约1000美元/吨，对应矿石提锂成本90000—100000元/吨，受此影响期价向下修复回归至矿石提锂成本附近，主力LC2407合约再次跌破100000元/吨。1月8日，主力LC2407合约下跌1.57%报收97200元/吨。

“从基本面来看主流大厂基本以长协订单为主，上游精锂矿逐日下行，锂辉石已经跌破1000美元/吨，显示了碳酸锂上游整体成本中枢继续下移。此外，期货近日基差走弱，下游需求转弱，持货商出货积极性偏强，但现货成交多以刚需为主，观望心态较为浓厚，锂盐价格呈现走低趋势。市场悲观情绪弥漫，下游接货积极性不高，多数厂家目前维持消耗库存状态，而冶炼厂库存有所增加，累库迹象明显。”长安期货分析师王楚豪认为，从基本面来看，碳酸锂期货下跌属于意料之中。

中信建投期货分析师张维鑫也认为，目前基本面没有明显改善。“终端需求处于淡季，现货层面难以获得支撑，这是下跌的底层原因。从表观原因来看，近期碳酸锂的滚动交割带来了一定的压力。”张维鑫分析说，随着交割的进行，碳酸锂出现下跌。背后的逻辑是，随着交割的进行，供给过剩、货源充足的情况将进一步验证，而接货方则需要处理交割品，结果是减少采购需求或增加现货抛售压力。“目前市场是弱现实、强预期状态，价格是否下跌、能跌多少，取决于现货有多弱，弱现实状态达到强化，下跌就是一个自然而然的结果。”

具体来看，供应方面，数据显示，上周碳酸锂产量约6700吨，较修正后前值环比减少4.16%。锂盐大厂维持稳定生产，南美等地区进口碳酸锂短期仍对国内碳酸锂供应带来补充，但去年12月当地出口数据环比出现较大幅下降。江西地区部分小型企业因代工订单减少已开始停产，整体供应量减少，上周碳酸锂装置开工率下降至44.59%。需求方面，下游正极材料企业订单量有所减少，电芯厂普遍维持低负荷生产，年前散单采购需求低迷。头部企业以交付长协订单为主，中小企业订单较少、利润倒挂，磷酸铁锂开工率暂报21.4%。三元材料价格偏低但有价无市，材料厂出货意愿降低，厂家多数仅按订单生产刚需出货，三元材料开工率40.5%。

值得额外关注的是，现货方面，不同品级的碳酸锂报价走势也开始出现分化。据SMM数据，1月8日，电池级碳酸锂均价下跌600元/吨至96300元/吨，周环比下跌0.62%；工业级碳酸锂均价上涨500元/吨至88500元/吨，周环比上涨0.57%。对此，王楚豪分析认为，在期限套利方面由于碳酸锂处于Contango期限结构，市场参与者对于购入工碳并加工成电碳进行远月卖出交割，从而获取套利有一定热情，故工碳现货的询价较多，价格较为坚挺。

消息面上，市场对于2024年1月1日起碳酸锂的暂定进口关税税率将由之前的2%降至0的消息较为关注。张维鑫认为，碳酸锂降税将有效降低企业进口成本，属于利空消息，但真实影响程度或有限。据了解，当前我国锂电池产量占比超全球65%，新能源汽车产量占比超全球60%。尽管我国的碳酸锂需求量大，但我国的碳酸锂产量也在快速增长，使得我们对海外锂资源的依存度保持在60%以上。

“我国碳酸锂进口量大约在月度万吨级，主要是弥补国内供给不足的部分，在进口价格偏高的情况下，进口量的多少更多依赖于需求。税率的调整会降低进口成本，必然有利于进口，但2%的税率调整并不足以改变进口价格高于国内价格的现状。”张维鑫表示，税率调整更多体现在为企业的减税降负上，并不会因为价格而刺激出更多的进口需求，在进口数量的提振上难有明显影响，不会显著增加国内过剩压力。

展望后市，国泰君安期货研究所绿色金融及新能源团队负责人邵婉嫕认为，当前碳酸锂价格进入宽幅振荡格局，价格进一步下破90000元/吨以下需要看到供应端大幅放量，目前锂精矿企业减产、进口减量，且低价流通资源较紧情况下下游有采购意愿，价格运行在110000元/吨上方，需要看到需求端的增长，在当前需求偏弱格局下给予全行业盈利的绝对价格，盘面存在抛压情绪。

张维鑫认为，未来的博弈点仍然在供给侧。“目前市场已有一些锂盐项目的减产预期，但尚未大规模铺开，尚不足以改变供给过剩的格局，判断价格已见底或将迎来反转为时尚早。”张维鑫表示，目前来看，一季度需求疲软，供给端总体向上，过剩压力较大，现货价格大概率继续偏弱，并将拖累盘面继续下行。不过，碳酸锂市场剧烈波动的时代已经过去了，未来的下跌大概率是缓慢且反复的，探底、筑底会是一个非常长期的过程。

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