TokenPocket钱包链接|OKX Ventures： reviewing the change of stablecoin landscape, exploring the next form of super stablecoin

OKX Ventures的报道总结如下：稳定币市场在加密货币生态中扮演重要角色，2023年稳定币市值约为1300亿美元。稳定币具有抗跌能力，USDT和USDC托管占比最高。链上稳定币坚定，创新点包括质押物和回馈社区的收益机制。90%的市值中心化在中心化稳定币上，监管加强趋势。创建下一个超级稳定币需要以美元作为基础，全球监管认可和牌照，创新的金融属性，与DeFi生态系统连结。稳定币市场因美债走高、新的稳定币类型项目增加、支付类型公司涉入而火爆。生态参与者如交易所、公链、稳定币发行商、监管机构、托管服务商、传统信托公司和链上基础设施等对稳定币项目具有影响。需要关注未来监管趋势和参与者才能实现稳定币市场的发展。

撰文：OKX Ventures

一、总结

从2021年的牛市到2023年的熊市，加密货币市场发生了显着的变化。总市值从3万亿美元下跌到1万亿美元，但稳定币市值仅减少了30%，这表明稳定币市场表现出有了强大的抗跌能力，证明了其在加密货币生态系统中的重要性，以及其快速发展的趋势。

2023 年 12 月 CoinGecko 数据显示，稳定币市场总市值约为 1300 亿美元，其中 Tether（USDT）托管约 70%，USDC 托管约 20%，其余的市值分布在其他中心化和去中心化稳定币尤其是在目前的高国债环境下（>5%），Tether每年可以轻松获得30亿美元的利润，这使得稳定币市场成为一个非常有吸引力的领域。此外，各国政府正在制定虚拟货币交易政策，央行也开始研究自己的稳定币，这些举措进一步推动了稳定币市场的增长。

除了 Tether 和 USDC 之外，我们还看到了许多链上稳定币的坚定，这体现了 DeFi 领域对不同稳定币类型（质押、借贷、套娃）的需求。这些新兴稳定币的创新点包括大象质押物、质押物清算机制和回馈社区的收益机制，它们的成功依赖于流动性的保持、吸引大型 DeFi 协议的接入人员等因素。

尽管链上稳定币不断稳定，但90%的市值仍然中心化在中心化稳定币上。随着监管话语的加强以及央行数字货币发行的趋势，中心化稳定币再次成为焦点。一些创业公司尝试利用高美债既来挑战Tether和USDC的主导，但中心化稳定币的地位的长期发展更多地需要与传统金融机构和监管部门合作。这包括合规的托管方、资金注入和获得虚拟资产交易许可证。

要创建下一个像USDC和USDT这样的超级稳定币，笔者认为至少需要满足以下四个关键条件，才能充分发挥中心化和去中心化稳定币的优势：

以美元为基础的稳定币：美元具有广泛的全球接受度，其支撑资产具有广泛的适用性。

全球监管认可和牌照：超级稳定币需要从一开始就在全球市场布局，并获得主要地区监管机构的认可和全球牌照。

创新的金融属性：超级稳定币应该具备创新的金融属性，如收益分配机制，以建立社区支持和持续增长。

鹿茸 DeFi 生态系统：超级稳定币需要成为 DeFi 协议中的默认货币，以确保其在 DeFi 领域的广泛使用。

总之，稳定币市场在加密货币生态系统中扮演着至关重要的角色，并且预计将持续发展和拓展。要成功打造下一个超级稳定币，需要满足一系列 DeFi 玩法优势，并与传统金融机构和监管部门建立合作关系。

二：稳定币分类

去中心化稳定币

为了解决中心化稳定币的问题，去中心化稳定币引入了创新解决方案。这些新的稳定币是基于区块链协议构建的，因此更加安全和透明。例如，Curve的crvUSD、Aave的GHO以及Dopex的dpxUSDSD 都是基于链上协议的稳定币，它们不依赖于中央机构，减少了中央机构本身的风险和管理风险。财务中心化稳定币可以分为两大类：

超额质押型稳定币（超额质押稳定币）：

质押型稳定币是去中心化稳定价值币中最常见的类型，其资产支持通常来自其他加密货币，如以太坊或比特币，以维持其稳定。例如，MakerDAO 的 DAI 以太坊作为质押支持。最新的趋势净化质押物从传统的中心化稳定币和大型传统数字货币变成更广泛的数字货币，或进行分层，以增加流动性并提供更多应用场景。例如，Curve 的 crvUSD中最大的质押物是steth，而Ethena的稳定币也基于以太坊和LST。

• 优点：质押型稳定币使得稳定币去中心化不仅仅是支付工具，还成为更广泛的数字资产管理和投资工具，为用户提供更多选择和灵活性。
• 缺陷：质押型稳定币的挑战过多的质押品可能会降低资产利用率，尤其是当质押品是以太坊等价格大幅上涨的货币时，由于风险较大而可能会引发强制平仓。

算法型稳定币（Algorithmic稳定币）：

算法型稳定币是最中心化的稳定币类型，它们利用市场需求和供给来维持自身的固定价格，而消耗实际质押去物支持。这些稳定币使用算法和智能契约来自动管理供应量保持价格稳定。举个例子来说，Ampleforth是一种基于算法的稳定货币，旨在保持其价格接近1美元。它采用了一种称为弹性供应机制的方法，根据市场需求自动调整供应量以平衡价格。当价格为1美元时，供应量增加，而价格低于1美元时，供应量减少。

此外，还有一些混合型算法稳定币，它们结合了算法和法币储备。例如，Frax 是一种基于算法的稳定币，旨在保持价格接近 1 美元。它采用了混合稳定币机制，其中部分由法币储备支持，另一部分通过算法管理供应量以维持价格稳定。

• 优点：算法稳定币本身的去中心化，提供了最佳的前景。与其他解决方案相比，算法稳定币具有可扩展性的基本优势。基于算法的算法稳定币使用透明且可验证的代码，这使得它们为了建立具有吸引力的信任。
• 缺点：对市场敏感，当市场对算法稳定币的需求下跌时，其价格会低于目标价值，最终导致市场崩盘的风险，同时由于算法稳定币的运行依赖于智能合约和社区共识，因此可能存在风险治理，例如代码缺陷、黑客攻击、人员盗取或利益冲突等。

中心化稳定币

中心化稳定币通常有法币做质押，法币质押在链下银行账户中，作为链上通证的储备金。它解决了虚拟资产的价值锚定问题，将数字资产与实物资产（如美元或黄金） ）挂钩，稳定其价值。同时，解决了虚拟资产在监管环境下的存取问题，为用户提供更可靠的数字资产存储和交易方式。中心化稳定币市场仍掌握90%以上的市场份额。

目前，除美元和英镑外，许多中心化稳定币项目的托管资产都是美国国债。这意味着用户持有链上代币等同于持有传统市场底层的美国国债。美国国债通常由机构托管，确保可以赎回，而将其代币化提高了底层金融资产的流动性。此外，它还为 DeFi 组件提供了互动机会，例如杠杆交易和借贷。这使得项目能够以零成本的方式从加密货币用户手中获得美元资金，用于购买美国国债，并直接受益于国债。

然而，中心化稳定币也存在一些缺陷

和风险监管：中心化稳定币需要依赖中央机构发行和管理，因此存在发行方的财务风险和监管风险。如果发行方面临财务问题或受到监管制裁，稳定币的价值和发行量可能会受到影响。

有限应用领域： 中心化稳定币的主要应用领域 主要应用领域 鲜食在支付领域，缺乏多样性和创新。

三：稳定币市场近期火爆的原因

1.美债是走高的，就像 DeFi 协议的本质一样

国债利率飙升，导致TradFi收益 DeFi 收益。 目前，稳定币的总市值达到了 1300 亿美元，相当于美国国债的第 16 大持有者，其年化率达到了 5% 或更高。然而，在 DeFi 生态中，如 Aave 和 Compound 等借贷平台，用户将稳定币出借给其他用户获取利息，贷款约为 3% 左右，而 Uniswap 等去中心化交易平台的自动做市商（ AMM）提供了约这种 2% 的收益。情况反映了国债价格下跌、利率上涨使得一些投资者倾向于在传统金融市场中寻找更高的收益，而在 DeFi 中可能会出现较低的收益。

2.市场涌出新的稳定币类型的项目，通过给予生态参与者一定的利润来带动自身的市场贡献

目前，大部分中心化稳定币的利润主要流向了其发行方和相关投资者。例如，USDC 将一部分利润分给了其投资人 Coinbase，这使得在 Coinbase 上存储 USDC 的用户可以获得高达 5% 的收益年化利率，从而吸引了更多的用户。市场上已经出现了一些创新项目，即收益分配不仅增加了投资者，还划分了生态参与者。

3.支付类型的公司逐步切入稳定币市场

根据 Brevan Howard 的研报，2022 年稳定币的链上结算资金量达到 11.1 万亿美元，这个数字远超 PayPal 的 1.4 万亿美元，与 Visa 的 11.6 万亿美元相当。这突显了稳定币在支付领域的巨大潜力，尤其是在提供链上结算系统方面。稳定高效币的应用可以帮助方对冲因美债开始带来的风险。此外，在支付和银行体系不可靠的发展在中国，稳定币的应用至关重要，能够满足这些地区、高效支付解决方案的需求。因此，稳定币在全球金融生态系统中扮演着越来越重要的角色，特别是在促进金融储备方面性和经济增长方面。

资料来源：稳定币的不断崛起，Brevan Howard Digital 2023

众多专注于资金流动（Money Movement Rails）的公司正在进入稳定币市场，其中包括像PayPal和Visa这样的知名公司。PYUSD是PayPal与Paxos合作推出的一种稳定币，由美元、短期存款国债组成和类似于现金的等价物支持。这种稳定币可以在PayPal的应用程序中兑换，并且可以与其他加密货币以及美国最受欢迎的支付应用Venmo进行互通。

PYUSD 的设计总量可以随时通过 PayPal 进行兑换，从而为 PayPal 的 4.31 亿用户提供了一个稳固的进入 Web3 世界的基础。截至目前，PYUSD 的流通量达到了约 1.1446 亿美元，排名第十四，占总稳定币市场流通量为0.1%。这个数字相对较低，远低于市场上其他的中心化稳定币以及由信托托管公司Paxos和First Digital铸造的中心化稳定币，如USDP和FDUSD。

PYUSD的推出对于Web3的大规模普及具有潜在的重要意义。一种由知名金融科技公司推出的稳定币，它有潜力吸引数百万用户进入加密货币领域，这对于推动加密的普及和接受度是一大步。PYUSD结合了传统金融服务的便利性和加密的创新性，可能会成为未来数字货币和支付领域的关键产品。

四：生态参与者对稳定币项目的影响

1.交易所

就目前的高国债环境下（>5%）而言，根据 2023 年的财报，USDC 贡献了 Coinbase 接近一半的音响，大约为 3.99 亿美元。Tether 每年可以轻松获得 30 亿美元的利润。

A. 交易所与稳定币发行商的紧密合作带来了一系列

Coinbase 在 2023 年的财报显示，其相当一部分收入来自于 Circle 的收益分配协议。到 2023 年第三季度，Coinbase 平台上 USDC 的余额已达到 25 亿美元，截至第二季度末的 18 亿美元。Circle 和 Coinbase 通过中心联盟共同管理 USDC，并根据 USDC 的持有量分配收入。2023 年 8 月，Coinbase Ventures 购买了 Circle 的少数股权，加深了合作关系。

此外，Circle还在积极扩展其Web2业务，将USDC作为跨境结算的关键业务。2023年9月，Visa宣布已将Circle的USDC货币稳定结算功能扩展到Solana链，以提升跨境支付的速度， Visa结算成为大规模使用Solana进行的公司，这也促进了Solana代币价格的短期上涨。

市场观察显示，USDT主要用于中心化交易所的衍生品交易，而USDC在Web3 DApps中的使用更加频繁，多个稳定币/RWA协议支持将USDC作为结算工具。对交易所来说，选择信托的稳定发行代币方非常重要。传统机构如纽约梅隆银行等更高的公信力。同时，像Tether和Circle这样的加密货币最初具有头部稳定发行商，由于违约成本非常高，影响范围扩大，违约概率相对较低。

B. 稳定币支付的潜力给交易所和发行商带来流量

从长期来看，稳定币最有潜力的应用涉及支付领域，尤其是跨境支付。稳定币发行商可以通过与Web2支付企业合作，将稳定币卡斯用户的支付流程中，特别是在跨境支付支付应用中。

PayPal 在 Web2 领域的影响力是极大的。截至 2023 年第四季度，全球共有 433 个万活跃散户账户和 3500 个万活跃商家账户使用 PayPal。PayPal 支持使用 PYUSD 进行结算，商家也可以购买、持有和发送PYUSD。PayPal、Venmo 和 Xoom 平台的用户可以在应用中购买、接收和发送 PYUSD，其中 Venmo 在美国的用户总量为 8000 万，全球 PayPal 用户总量为 3.2 亿。目前，PYUSD 仅支持 PayPal 的美国账户，因为 PayPal 拥有货币传输许可证。考虑到其强大的 Web2 用户群和使用场景，PYUSD 未来增长增长潜力。然而，需要注意的是，PYUSD 的风险取决于其发行商 Paxos 可能会因监管压力而发行停止或冻结 PYUSD 资产。

Web3 用户方面，PYUSD 的影响力有限。PYUSD 已在多家交易所上线，截至 2023 年 11 月中旬，累计流通量达到约 1.589 亿美元，在全球稳定项目币中排名第 13，市场份额约为 0.15%。考虑到其中心化特性和发行商 Paxos 的风险，如果没有额外的提示，用户可能缺乏转向使用 PYUSD 的动力。除非 PYUSD 与生态中的交易所建立了某种利益关联，通过交易所的支持在Web3用户中扩展其使用。

2.公链：

表：主流公链头部稳定币项目TVL排名

来源：DefiLlama，2023 年 11 月

A. BUSD 对 BSC TVL 的影响

BUSD支持6条公链，主要流通于以太坊和BSC，累计市值已下跌至2B。BSC链上稳定币市值的下跌主要来自于BUSD稳定币市值的下跌。截至本报告发布前夕，2023年11月29日币安发布公告表示将移除BUSD并将其完全兑换为FDUSD。

公链原有稳定币对于公链生态的TVL和生态发展有重要影响。稳定币市值下跌了44%，相应的协议中TVL锁仓量下跌了66%。由其可见，稳定币市值下跌对BSC生态建设有一定的影响。

伴随着BUSD退出币安交易所系稳定币篮子，币安对FDUSD生态的支撑力度正在加大。在其Launchpool以及Earn业务中，均占有率不低的比重。

来源：DefiLlama，2023 年 11 月

B. TUSD 对 Tron 生态的影响

2023年2月之后TUSD经过一系列操作后TUSD的市值从1B左右上涨到2-3B。

表：TUSD 一系列合规操作

C. USDC 和公链

USDC累计共发行在15+公链上，TVL排名前三的为ETH、Solana和Polygon。USDC在寻求拓展其应用场景，主要是支付，尤其是跨境支付的场景。

表：USDC 在不同公链的 TVL 分配

资料来源：USDC 经济状况，Circle 年度报告，2023 年

• USDC Solana：最近，Visa 宣布与 Circle 合作，计划在 Solana区块链上使用 Circle 的 USDC 作为链上结算工具。这是传统金融服务与加密货币技术融合的重要步骤，旨在提供更多快速、成本低廉地选择跨境支付解决方案。Solana区块链是因为其高吞吐量和低交易成本，适合处理大量小额支付。这种创新的支付方式预计将对全球支付领域产生显着影响，尤其是在加速跨境交易处理方面。
• USDC Polygon：2023年10月 Circle 宣布支持在 Polygon Pos 主网正式发行 USDC；Polygon 生态主流协议 AAVE，Compound，Curve，QuickSwap 以及 Uniswap 等表示将投入开发人员支持 USDC；另外 Circle 表示预计 2023 年年底实现CCTP对PoS Bridge的集成其次实现跨链互操作。
• USDC Sei：2023年11月中旬，Circle战略投资Sei Network，支持链上合约USDC，官宣中表示Sei的性能直接于Sui，Solana，Aptos比更优，TTF为0.25s。

D.Dapp发行稳定币和公链

最主要的 DeFi 协议发行的稳定币对公链的影响力是一个值得观察的领域。以 Curve 和 AAVE 为例，它们在稳定币领域的动作对整个加密货币市场和区块链技术的应用都具有重要意义意义。

Curve于2023年5月发行的crvUSD稳定币，是一种利用稳定币作为现实链上资产质押借贷的协议。该协议支持用户使用一系列加密货币资产（如ETH、WETH、wstETH、WBTC等）作为质押物来铸造crvUSD。特别是在2023年6月后，支持WBTC作为质押物极大推动了crvUSD的增长。截至2023年11月，质押物的规模超过了1亿美元。

2023 年 5 月，Curve 的大部分质押品为 FRAX 的 sfrxETH，但同时支持了 Lido 的 wstETH 以及 BitGo 发行的 WBTC，这些新支持的质押物迅速筹集了市场的大部分捐赠。这表明 Curve 支持哪些代币作为质押品拥有巨大的影响力。曲线的这一策略不仅扩展了其在 DeFi 领域的影响力，也可能对公链上资产的流动性和稳定币的使用方式产生必然的影响。

此类头部 DeFi 协议的举措展现了 DeFi 领域的创新性和动态性，同时也突显了这些协议在加密货币生态系统中的重要作用。随着更多 DeFi 协议参与到稳定币的发行和管理中，我们可以预见这会带来公链的使用、加密的流通性以及整个市场的稳定性带来新的变化和挑战。

来源：https://dune.com/Marcov/crvusd，2023 年 11 月

Aave 作为最大的借贷协议，TVL 有 5.64b，推出的 GHO 是超额质押的稳定币，所以 Aave v3 协议支持的代币作为借贷协议，该借贷协议中的借贷协议中仍继续产生收入。7 月上线迄今为止的TVL累计20m+。

资料来源：Dune Analytics，2023 年 11 月

3.稳定币发行商

目前大部分稳定币项目的底层资产主要为美元以及国债等流动性的短期资产，底层资产违约的风险几乎为0。稳定币发行商这一中心化机构需要确保用户购买和退出的通道不止，最大的风险存在于用户退出过程中，该发行商不兑现，则该生态会趋向瓦解。

要为生态参与者寻找可信任的稳定币发行商来说是个重要的话题。梳理加密货币生态系统和传统金融市场系统来看，加密的托管服务商以及Tradfi的托管服务商，银行，资管平台等金融机构有绝对的公信力，例如Fireblocks，Bitgo以及BNY Mellon，BlackRock等更适合作为稳定币发行方。

可质押ETF资产的管理方式，多方通过「监控共享协议」来保证资金存储和流动提取的公开性和透明度同时提升一定的公信力。另外配合第三方链上审计以及链上数据追踪平台例如OKLink等共同资金监督安全。

4.监管机构：

美国关于加密的监管框架尚未正式定制，在此之前，根据美国联邦证券法，如果数字资产根据1933年《证券法》和1934年《证券交易法》规定的四部分测试属于「投资合约」，则该资产被视为「证券」。美国证券交易委员会（SEC）于2017年首次将Howey测试（用于判断某特定交易是否属于证券的法律测试）评估数字资产，尽管2019年框架上市了SEC 在确定数字资产是否为证券时可能考虑的许多非决定性因素，但 SEC 主席加里·根斯勒（Gary Gensler）在 2022 年 4 月表示，他认为几乎所有数字资产都是证券。

美国国会中的部分活动正在为数字资产创建广泛的监管框架，并计划赋予商品期货交易委员会（CFTC）大部分监督责任。2023年4月，第一份关于支付稳定币的监管行为，该该法案于2023年7月进行了修订。这表明目前尚无特定的稳定币监管框架生活方式。但是，稳定币发行方必须遵守现有的监管和法律规定，例如必须满足金融犯罪执法网络（FinCEN）的反洗钱和客户身份验证（KYC）等要求，并且需要获得各州的货币交易。但该许可证明确指出谁是联邦支付稳定币监管机构。

美国证券交易委员会（SEC）对中心化稳定币项目的监管方式引起了业界的一些讨论。SEC所采用的「通过执法进行监管」策略在某些圈内人士看来有待商榷。例如，2023年6月1月，SEC指导Paxos暂停发行BUSD，将其分类为一种证券。针对这种做法，Circle公司就其稳定币USDC的用途进行了辩解，强调USDC主要用于支付，而不是作为投资工具，因此不应该属于SEC的监管全球化。此外，2023年11月，PayPal发行的稳定币PYUSD也受到了SEC的关注。SEC主席Gary Gensler在2023年4月《纽约杂志》的一次采访中提到，大多数加密货币可能会被视为证券，从而受到相应的监管。美国稳定币市场的监管前景仍然不明朗，行业对此持续关注。

在当前的监管环境下，稳定币发行商确实面临一系列挑战和机遇。遵循最佳做法，包括努力获得各州政府颁发的加密货币牌照，尤其是「Money Transmitter License」和纽约州的「BitLicense」 ，对于稳定币发行商来说至关重要。

Paxos 已经取得了纽约州的 BitLicense 和其他州的 Money Transmitter 许可证，这提供了合规经营的基础。这些许可证不仅确保了公司在严格的法律框架下运作，还增强了客户本身的业务对于未来稳定币的发展，如果重点放在与传统金融系统的互操作性、真实资产（Real World Assets，RWA）支持以及长期可持续发展上，那么能够迅速获得这些牌照和监管批准的公司将具有优势竞争。这种策略可能使新兴公司有机会挑战像Circle这样在市场上主导地位的公司。

此外，美国国税局（IRS）将数字资产定义为资产，纳入其税收体系，这对稳定币发行商和整个加密货币行业来说都是重要的考量因素。加密货币交易的税务合规性是一个关键领域，而且随着市场的发展和监管的加强，这个领域可能会持续变化和发展。

因此，稳定币发行商不仅需要关注现有的监管要求，还需要密切关注未来可能出现的新规定和变化，以确保其业务能够顺应市场和监管的波动。

在美国之外，Mica（市场加密货币资产）法案，特别是针对欧盟货币，提出了一系列关于稳定币和相关加密货币资产的明确规定，对加密货币行业产生了重要影响。该法案不支持基于算法的稳定币，并禁止稳定币产生收益，认为产生收益的代币应被归类为证券。这对中心化稳定币的监管提出了挑战，因为此类稳定币背后的底层资产可能产生收益。归属于用户，稳定币与货币市场基金类似，更可能被视为证券。因此，新发行的基于代币化的项目通常被视为证券类型的资产。 市场为了遵守这些规定，通常与交易所、支付服务处理商、钱包及各种 DeFi 协议合作，通过非直接方式为用户提供激励方案。同时，其他地区如新加坡和香港也在制定自己的稳定币监管框架，例如香港金融管理局预计在 2024 年第一季度野生动物稳定币监管框架。这些监管措施的目的是为加密货币资产市场提供更多的透明度和安全性，同时也对稳定币的定义和运行方式提出新的挑战。随着不同国家和地区监管框架的出台逐步明确的稳定代币发行商和用户需要密切关注这些变化，以确保活动合规。

5.托管服务商：

2023年USDC因SVP破产造成短暂脱欧事件表明资产安全管理的命题非常重要。

部分稳定币项目例如 PYUSD 通过将底层资产的管理挖矿 Paxos，一家合规持牌的托管服务机构，Paxos 持有纽约州 BitLicense 的加密货币资产运营牌照，并受纽约州金融服务部（NYDFS）的监管，通过将资产出租第三方合规托管服务隔离一定的风险。

此外，Circle通过与全球最大的资产管理公司BlackRock建立了合作关系，共同了Circle Reserve Fund，由SEC注册并受其监管，主要目的是管理USDC的仓储，目前共计94%的仓储存在改制机构中。

6.传统信托公司：

根据学者对多个稳定币发行商的研究，大部分稳定币发行商的底层资产存储位于信托类型的公司中，并且在设计公司架构中大部分使用SPV架构，在法律方面实现用户底层资产的保护和隔离。通过设立特殊目的公司（Special Purpose Vehicle，SPV）来实现用户的基础资产与公司资产的完全隔离，是一种有效的风险管理策略。这种安排确保了在法律层面上，用户的基础资产归属于SPV，从而在集团破产的情况下，即使SPV是其附属公司，也不会受到任何牵连，实现了远程化（破产隔离）。

特拉华州作为公司主体的设立地，破产法庭在处理公司相关案件诉讼方面的丰富经验而受到青睐。特拉华州法庭提供了关于此类案件的丰富指导，有助于确保法律层面上的安全。

对于中心化稳定币来说，由于其基础资产通常是链下资产，运作过程中的人为参与应尽量减少并自动化。这样做可以减少因人造成错误的损失，增加系统的透明度和效率。该流程不仅提高了操作的一致性和可靠性，还有助于减少梳理和欺诈的可能性，从而为用户和投资者提供更高层次的保护。总之，通过在特拉华州设立SPV、现实资产隔离和自动化操作流程，可以极大地提高中心化稳定币的安全性和稳定性，这对于加密货币行业的健康发展至关重要。

7.链上基础设施：

M^ZERO Labs提供的链上基础设施是一个突出的例子，M^ZERO Labs专注于建立中心去化基础设施，允许机构参与者参与链上分配和管理资产。该平台以完全透明、开源且可组合的方式进行操作，连接符合当地法规要求的认证金融机构和其他中心化应用程序，实现参与者之间的链上价值转移和协作。

五：总结

随着加密货币市场从2021年的高峰期到2023年的熊市的转变，稳定币作为一个独特而重要的类别，不仅在市场动荡中显示出明显的韧性，而且凸显了其在整个加密货币生态系统中的作用中的核心作用。市场从3万亿美元的峰值缩水到1万亿美元，但在这个过程中，稳定币市值的相对稳定性揭示了其作为加密货币生态系统中的「避风港」的潜力。正是USDT和USDC这样的主导稳定币，凭借其在市场中的稳定性和高流动性，成为加密货币市场的一部分。

同时，稳定币市场的快速发展和灵活反映了加密货币领域的持续创新。从超额质押型到算法型稳定币，稳定币市场的快速发展和灵活反映了加密货币领域的持续创新。这些新兴货币显示了对各种金融需求的适应和响应。稳定币的创新，如质押品的质押物、曼哈顿机制和收益分配策略，不仅增强了 DeFi 生态的鲁棒性，也为未来可能的市场变革提供了实验。

监管环境的快速变化也是影响稳定币未来的关键因素。随着各国政府和监管机构逐步介入，制定关于加密货币和稳定币的政策和规定，稳定币的发展将直接受到这些外部因素的影响监管的加强可能会导致市场走向更加中心化的方向，但也为稳定币带来了新的合作机会，特别是与传统金融机构和监管机构的合作。

预计未来，稳定币在加密货币生态中的作用预计将继续扩大。随着技术的发展和监管环境的成熟，我们可能会见证稳定币在金融服务领域，尤其是跨境支付和清算等方面的更多然而，实现这一点需要行业在透明度、安全性、以及与现有金融系统的兼容性方面需要进一步的努力。

综上所述，稳定币不仅仅是加密货币市场的一个分支，它在连接传统金融与数字货币世界中发挥着至关重要的桥梁作用。它的发展将是一个持续的过程，需要不断的创新、适应和合作，以在动态的市场和监管环境中找到自身的定位。在这个过程中，对于市场参与者来说，理解和适应这些变化将是实现长期成功的关键。（论文内容描述出发点行走行业生态研究，其中商业、政策等公开信息，文章不做任何项目背书和引导。）

附录：稳定币总表

资料来源：https://messari.io/assets/stablecoins，2023 年 11 月

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