郑商所期权受青睐 细微之处见真章

为进一步促进期权市场发展，培养更多具有实战经验的高素质期权交易者，丰富期权市场投教形式，在郑商所的支持下，第十七届全国期货（期权）实盘交易大赛（简称实盘大赛）特别增设“郑商所期权专项奖”，得到了广大投资者与市场机构的积极响应。

从赛况来看，用“春种一粒粟，秋收万颗子”这个家喻户晓的诗句形容今年“郑商所期权专项奖”的活动成果最恰当不过了。比赛期间共有15699个账户参与了郑商所期权，较上届增幅达到110%。实盘大赛期权参赛者参与郑商所期权交易的比例达到了70%，较上届提升了10个百分点。特别值得关注的是，比赛期间郑商所期权品种日均持仓量为37万手，上届为12万手，增幅为208%。

“在郑商所期权品种的参赛账户中，共有6052个账户实现了正收益，占比38%，较实盘大赛整个期权组的盈利账户占比28%高了10个百分点。”实盘大赛相关负责人表示，比赛期间共有37个期权品种有成交，共成交6300多万手，较上届的2185万手增长188%。另外，共有18个品种成交量超过100万手，其中PTA成交量为1177万手，是唯一一个成交过1000万手的期权品种，较上届的421万手增长179%。

为什么郑商所期权品种这么受市场与广大投资者的青睐呢？实盘大赛相关负责人说，这与郑商所期权市场运行质量不断改善、连续活跃度持续提升、服务产业企业的能力明显增强有很大的关系。而在我国期权市场著名专业人士李静涛看来，郑商所能取得这样的成绩，重要的是与其在期权市场下了不少真功夫紧密相关。

“郑商所近年来上市的期权品种丰富，重要的是很多期权合约的实际活跃时间较长，便于广大投资者及产业企业参与。”李静涛告诉期货日报记者，期货是现货的衍生品，一个现货标的作为期货品种后，按月份就会分成几个乃至十几个合约。而期权又是期货的衍生品，既要按看涨和看跌方向来分，又要按照不同的行权价，形成更多的合约，一个品种分为几十个乃至更多的期权合约很常见，这必然会导致一些期权合约成交不活跃。

李静涛表示，如果只有一个中远期的主力合约活跃，就存在主力合约之间换月不方便、套利和套期保值者不好介入的问题；如果只有一个当月合约活跃，时间价值就会在很短的时间内损耗殆尽，限制中长线交易者的介入。

“郑商所完美地解决了这个问题，市场交易需求比较集中的郑商所期权合约上都有挂单买卖且差价很小，并且买卖挂单都是主动挂而不是通过询价之后才有，这样交易者就可以轻松操作。因此，不但主力合约活跃，后续的主力合约也会随着时间逐步活跃，并且当月合约也能保持基本的成交量，合约多且时间长短都有，使得短线和中长线交易者都能介入，套利和套期保值也能顺利交易，形成了良好互动的局面。”李静涛介绍。

李静涛认为，郑商所期权品种行权价间隔设置合理。期权的行权价不可能像期货价格那样是连续的，必然会有间隔，但这个间隔要设置合理，不能过大。杠杆是期权和期货交易的特性，标的百分之一的波动，在杠杆效应下，期权和期货账户波动会更大，这就要求期权的行权价间隔应该尽量小，当然，过小的话会导致合约过多，但如果偏大，就没法用期权来给期货或现货套利和套保。不同的行权价会对收益带来巨大的影响。

多位业内人士告诉记者，郑商所期权的行权价间隔就很合理，是标的价格的百分之一或稍多一点，这样既能避免行权价过密导致合约过多的情况，又满足了交易者精准操作的需求。郑商所就是在这些看似细微但对交易又有关键影响之处做了各种努力，细微之处见真章，才使得交易者有了更好的体验。（本系列完）

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