郑商所期权发展之路越走越宽广

作为国内最早一批从事期权交易的专业人士——深圳市期货期权交易者刘小鹏告诉期货日报记者，自从近年来参加全国期货（期权）实盘交易大赛“郑商所期权专项奖”的活动以来，自己的期权交易理念逐渐变得成熟起来。这一方面是因为郑商所期权品种供给的不断丰富、市场规模的稳步扩大；另一方面得益于郑商所期权规则制度的日趋完善，以及期权知识的广泛宣讲和投资者教育的良好开展。

相关机构公布的统计数据显示，截至目前，郑商所已上市的期权品种有16个，2022年，PTA、甲醇、白糖、棉花、菜籽粕5个期权品种跻身全球同类品种成交量排名前10。期权是期货的重要补充工具，在风险管理中具有资金成本低、策略更加灵活多样等特点，正得到投资者越来越广泛的认可，成交量增长显著。2022年，我国商品期权成交量同比增加80.17%，在全球商品期权市场占比达51.10%。随着企业、机构等投资者对期权工具的熟悉和认可，郑商所的商品期权呈现快速发展之势。郑商所商品期权总成交量近4年年均增速达152%，2022年期权成交量占全国市场的41%。

据记者了解，郑商所期权的研发与发展始终走在前列，创下了多个“第一”。1995年，郑商所加入国际期权市场协会（IOMA），成为第一家中国期交所会员，率先开展了国内期权研究。2002年，郑商所完成国内第一部商品期权研究专著，启动了“期权培训工程”。2003年，郑商所开展国内首次网上期权模拟交易。2005年，郑商所建立国内首家期权网站，制定了国内首个期权交易管理办法。2017年，国内首批商品期权上市，其中白糖期权在郑商所挂牌交易。

记者了解到，随着新品种的不断上市，品种供给持续得到丰富，郑商所期权市场份额稳步扩大，如今年1—6月，郑商所期权日均成交量177.59万手，日均持仓量165.34万手，较2022年分别增长168.18%、85.27%。与此同时，总成交量在4家商品交易所中排名第一，占比46%。分品种来看，PTA等期权表现亮眼。PTA期权成交量、持仓量规模分别位居全市场第1位、第2位。甲醇、白糖、棉花期权成交量、持仓量规模均位居全市场前10位。重要的是基本实现了近月合约活跃、活跃合约连续的目的。

数据显示，郑商所期权品种近月合约活跃度逐年提高，如2020年至2022年，近月合约成交占比从52%提升至76%，持仓占比从44%提升至59%，反映产业企业在近月合约上套保需求最大。与此同时，各期权品种活跃合约连续性较好，如参考期货功能评估指标，今年上半年郑商所期权合约连续性指标均值为4.97分，白糖、PTA、甲醇、菜粕、菜油、花生期权均为满分（5分）。此外，郑商所期权价格运行合理，行权量对标的期货影响较小，如期权合约合成期货价格与标的期货合约价格的相关系数均在0.99以上，看涨／看跌期权与标的期货价格同向／反向变动的交易日占比在90%以上。行权主要集中在到期日实值期权，到期日行权占标的期货持仓的比例整体较低，行权后对标的期货持仓量影响较小。

记者了解到，目前，郑商所积极完善规则制度。例如：优化期权合约月份挂牌方式，有利于减少远月无成交合约挂牌数量，更好集中期权市场流动性，同时降低期权做市商报价压力。扩大期权行权价格覆盖范围，有利于进一步提高行权价格的覆盖度，避免盘中出现缺少虚值期权合约的情况。适度延后期权合约最后交易日，更好地匹配了产业企业临近交割月的套保需求，有利于产业企业降低套保的资金成本。增加期权对锁仓对冲平仓功能，2020年，郑商所在会员服务系统增加期权对锁仓（包括期权行权及履约后获得的期货对锁仓）对冲平仓功能，同步修订相关规则，进一步降低期权交易成本。优化其他配套制度，优化适当性管理制度、创新推出SPBM组合保证金模式、首创期权做市商分级制度。

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