分析人士：供需两旺 软商品指数节节攀升

近期，受春节备货提振，下游需求转好，软商品板块振荡走强，文华商品指数的软商品板块两周涨幅超4%。

市场人士表示，近期白糖盘面价格持续走高是受国内外两方面因素的影响。“经历本轮大跌后，内外盘所面临的季节性压力基本出清。ICE糖价在20美分/磅受到印度糖成本和需求支撑。高价差刺激下，中东和非洲需求增加。而巴西主产区偏干气候使ICE糖天气升水回归，印度和泰国减产基本符合预期，墨西哥和欧洲产量调低，预示全球食糖平衡表仍有拉扯空间，投机基金可能再次回购多头头寸。而郑糖价格经历破位下跌后，糖浆管控预期逐步形成，叠加春节备货旺季影响，现货价格有较强支撑。近期广西湿冷天气和霜冻可能影响新榨季食糖产量，再加上原糖价格的提振，郑糖跟随向上修复。”中粮期货白糖分析师周航表示。

周航介绍说，当前国内糖市虽然处于季节性压榨高峰期，但上榨季结转库存和社会库存处于近几年最低水平，而广西主产区湿冷天气又影响压榨进程，导致新糖上市进度延后，国内食糖供给依然偏紧。需求方面，由于上榨季的高糖价抑制了下游需求，导致贸易商和终端库存普遍偏低，本次春节备货旺季消费十分旺盛，后续春节前后的消费依旧是影响糖价的重要因素。

此外，一位产业人士表示，进口糖的供给也是未来糖市场的变数之一。她表示，近两个月巴西降雨低于上年同期水平，可能对甘蔗生长产生不利影响，下季产量有下修可能，因此原糖价格走强，同时今年二季度国内配额外进口许可证将发放，内外价差有收敛预期，使得国内外糖价联动性增强。

在周航看来，当前仍处于春节备货旺季，我国糖市呈现供需两旺格局。他认为在国产糖增产预期下，糖厂压榨数据偏强，而糖价大幅调整后，低价将吸引下游补库需求，销糖进度亦较为顺利。截至本周，新榨季全国国产糖产量累计为319.51万吨，同比减少5.5万吨；累计销糖169.82万吨，同比增加19.82万吨。虽然本周开始，国内备货旺季将逐步结束，现货市场的支撑有一定的变数，但上半年郑糖依然将围绕补充缺口的糖源定价进行波动。未来需紧密关注北半球生产与巴西天气情况，国内市场则需关注政策的变化。

软商品板块的另一个品种，郑棉主力2405合约在2023年11月28日触及低点14520元/吨后逐渐企稳，价格重心小幅上移。

华融融达期货棉花研究中心研究员李淑娥认为，商品市场中棉花价格表现较为强势，主要原因是基本面的边际好转。去年11月末以来，下游纺织企业订单小幅好转，目前排单较好的大型纺织企业订单能接至4月份。在此背景下，高企的棉纱库存压力有所释放，纺织企业的利润情况也得到了修复。此前下游市场的负反馈是拖累棉价的重要因素之一，而当前下游产业持续好转，对棉花价格形成一定支撑。

据期货日报记者了解，因订单小幅回暖，元旦后棉花下游开机率有所提高。正信期货总部直属市场三部经理王海波表示，当前有部分准备放假的企业临时作出了改变，但由于担心原材料会因春节放假供应不及时，多数企业仍需做放假准备。“不过，‘此放假’与‘彼放假’背后的状况已大不相同，之前准备提前放假是因为没有订单可做，现在放假是担心原材料供应不足。所以，春节后的市场是值得期待的。”王海波说。

李淑娥同样表示，从近期产业的现状来看，随着春节假期的临近，部分织厂仍有零星采购，企业对年后行情有一定期待。目前纱线价格走势坚挺，成交情况尚可，节后纱线去库依然是主旋律，棉纱利润的修复则要看具体订单情况。

对于棉花价格的后续走势，李淑娥认为，市场比较关注节后下游新增订单的表现，考虑到“金三银四”的表现可能弱于去年同期（去年疫情防控优化后家纺订单火爆），以及内外棉价差倒挂且持续走扩，国内棉花需求旺盛。此外，目前新疆仍有大量棉花资源尚未销售，随着盘面价格的走高，套保压力将显现。

“对于郑棉中长期走势仍然可保持相对乐观的态度。2024年美联储将开启降息进程，国内大概率维持宽货币政策，目前棉花产业链边际向好，且美国批发商库存在持续降库，后续存在补库的可能，对棉花价格有一定支撑。”李淑娥表示。

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